Jour de fête à Lima. La Périchole et Piquillo, chanteurs de rue pauvres et désœuvrés, tentent d'animer les rues pour récolter de quoi manger. Arrive Don Andres, le vice-roi, foudroyé d'amour par la belle endormie, lui offrant sur-le-champ de devenir sa favorite... et surtout un bon repas ! Commence alors un chassé-croisé entre les deux hommes afin d'obtenir les faveurs de la jeune femme, entre beuveries, cachot « pour maris récalcitrants » et fuite à travers les rues de la capitale péruvienne...
Un classique d'Offenbach pour cet opéra en trois actes, adapté à la sauce sud-américaine par le metteur en scène, Omar Porras, instigateur d'un « univers coloré, poétique et sensuel » mêlant boleros et espagnolades. Une intrigue amoureuse, ses multiples quiproquos et (comme toujours) la Belle qui en tire les ficelles : « ah, que les hommes sont bêtes ! »